华泰股份(600308,股吧)日前发布增发公告：发行价格12.66元/股，发行数量1亿股，网上和网下发行比例分别为50%。
点评：我们认为，华泰股份的发行价格具有吸引力。按照增发方案，增发完成后华泰股份净资产和总股本将分别增加30.8%和18.2%，但由于募资项目建设期较长，短期内难以贡献盈利，因此无疑会摊薄华泰股份近两年业绩。但由于募资项目之一的一期25万吨离子膜烧碱已于2009年6月份投产，8月份已实现盈利，预计四季度盈利能力将显著上升，并且伴随产能的逐步释放，我们预计其2010年将成为华泰股份业绩的一大新增亮点，使增发所带来的摊薄效应得到有效降低。
我们测算，增发前华泰股份2009-2011年每股收益分别为0.80元、1.21元、1.66元，增发后每股收益将分别被摊薄为0.68元、1.02元、1.40元，如果给予2010年20倍市盈率，则合理价格为20元；按照12.66元的发行价格计算，股价还存在58%的上涨空间。
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