华夏时报 朱湘莲
4月10日，造纸类个股总体表现强于大盘，太阳纸业（爱股,行情,资讯）、青山纸业（爱股,行情,资讯）、美利纸业（爱股,行情,资讯）日调幅在1%以内，晨鸣纸业（爱股,行情,资讯）等逆势飘红，民丰特纸（爱股,行情,资讯）(600235)、ST宜纸等跻身涨停行列中，整个板块以仅2.37%的跌幅出现在板块涨幅排名前列。
根据总体来看，造纸板块近期总体运行虽较为低迷，但却拒绝随大盘深幅调整，说明该板块已具备较强抗跌能力。
产品涨价
纸业板块盈利能力加强
一季度，主要纸种价格延续了2007年四季度的上涨态势，继续大幅走高，其中涨幅最大的是瓦楞纸，较年初上涨26%；其次是箱板纸，上涨11%；新闻纸和书刊纸涨幅为10%；铜版纸涨幅为5%，双胶纸4%，涨幅最小的是白卡纸，为3%。
对此，国泰君安纸业分析师王峰表示：2008年第一季度国内主要纸种中，文化纸、白卡纸、铜版纸等销售价格仍在陆续上涨，且认为在2008年中期之前价格仍有上涨潜力，毛利水平有改善的空间。行业指数将超越大盘，因此继续维持行业的“增持”评级。
新闻纸与箱板纸虽然售价也有提高，甚至有不小的涨幅，但由于原材料废纸价格上涨过多，总体来看产品涨价主要用于弥补成本的上升，毛利水平甚至有下滑的可能。
国际浆价趋于稳定
与其他国际商品价格涨势凶猛不同，国际浆价近来一直保持在较为稳定的价位上。国际浆价仍然维持较平稳的区间之内。国际浆价大约为7000元／吨，而此前国际浆价曾大幅波动，最高时达到10000元，最低为5000元左右。
华泰集团董事长李建华3月11日在接受媒体采访时说：“新闻纸提价势在必行。”“木浆从去年的4000元/吨涨到现在的5800元/吨，涨了1800元，但目前纸张的出厂价格基本上只提高了七八百元。”华泰董秘许华村说： “事实上，我们的综合毛利率涨得不太大。”据透露，华泰新闻纸毛利率达到25%，接近历史最高水平30%。
维达纸业市场部工作人员也表示：“造纸用原浆涨价是此次生活用纸普遍上调售价的最主要原因。”
对此，国泰君安证券纸业分析师王峰表示：从2008年一季度的情况来看，木浆价格已趋于稳定，但是否出现拐点仍需观察。
中国国际金融有限公司分析员吴丰树也表示：随着国内木浆生产商继续扩大产能，中国可能降低木浆进口增速。另外，鉴于全球市场木浆供应正稳步增长，未来几年木浆价格将相对平稳。
人民币升值
推动纸业成本下降
造纸业是我国第三大用汇行业，我国造纸企业在原木浆和废纸的来源上主要以进口为主，人民币升值不仅可以大大降低企业木浆和废纸的进口成本，而且能降低企业的进口设备采购成本，人民币加速升值对该行业长期将形成重大利好。
华泰股份（爱股,行情,资讯）办公室主任迟玉祥日前在接受媒体采访时也说：“由于纸张是净进口行业，海外市场的出口值只占一小部分，因此人民币汇率不断升值对于新闻纸是利好因素，所以汇率升值对行业的影响是利大于弊。”
环保风暴刮倒小纸厂
供应量急剧减少
我国目前已成为世界造纸产品的主要生产国和消费国，据中国造纸业协会的数据，2006年我国工业纸及纸板产量为6500万吨，消费量为6600万吨，生产量和消费量均居世界第二位。预计2008年生产量和消费量将分别突破8010万吨、7868万吨。最近三年国内纸类消费量的年复合增长率在11.15%左右，以高于国民经济增长率的速度快速发展。
从近期了解的情况看，政府在关停治污不达标的中小纸厂方面力度不断加强，这次关停的小厂大多为事实性关停，复产可能性极小。
严格的产业政策很有可能会使未来几年小型高污染造纸厂被取缔，导致造纸业产能下降。由于短期内全球废纸新增供应量较为有限，而中国的需求不断攀升，未来废纸价格预计将继续上涨。成本飙升可能会导致小型生产商被逐步挤出市场，由此形成纸业的寡头垄断时代。
“预计此次关停的造纸产能大致为400万吨，主要是以草浆为主的文化纸生产厂商为主，供给的减小是新闻纸涨价的主要原因，将对大型新闻纸厂家有利。”招商证券王旭东对记者表示。
“目前看来，产能超过100万吨的造纸企业数量仍然较少，而能进入300万吨产能级别的企业也就是晨鸣、玖龙等极少数，因此如果想要打造若干产能超300万吨的造纸企业，行业的并购重组是必要的。”国联证券马智琴如此表示。
国泰君安证券纸业分析师王峰表示：从行业供给特性来判断，纸业板块景气至少应维持到2008年中期。但由于木质纤维、废纸等原材料价格也有较大的上涨，一定程度上减缓了行业景气回升的强度，上市公司毛利水平将维持稳定或略有上升。
重点公司分析
太阳纸业(002078)
投资要点：
公司具有业内较高的资产回报率、经营效率和突出的管理能力，关键技术居于国内先进水平，使得公司在主要产品上具有很强的竞争优势。
新项目的投产使公司迈入快速成长期。公司多个新项目在2007、2008两年集中建成投产，在大幅降低公司生产成本和提升公司业绩的同时，也将使公司迈入快速成长期。
30万吨液体包装纸项目将于2008年8月投产，并将在2009年以后逐步达产，液包纸生产的技术垄断、产品的认证严格等特点将使公司长期享受液包行业的高成长与高收益。
预计2008、2009年的每股收益分别为1.86元和2.26元，动态市盈率分别为17.80倍和14.65倍，维持“推荐”投资评级。
晨鸣纸业(000488)
投资要点：
公司产品涉及白卡纸、书写纸、新闻纸和铜版纸等，各主要纸种均出现不同程度的涨价，预计销售情况进一步好转，产能利用率进一步提高。
公司将通过发行H股，在补充流动资金的同时，启动湛江木浆项目，项目主要建设70万吨木浆生产线和300万亩原料林基地，将为公司的长期稳定发展奠定良好基础。
预计2008、2009年每股收益分别为0.76元和0.95(不考虑发行H股对业绩的摊薄)，动态市盈率分别为19.97倍和14.18倍，继续维持“推荐”投资评级。
华泰股份(600308)
投资要点：
公司规模成本优势明显，新闻纸毛利率处于同业最高水平，在行业低谷期仍能保持较好盈利水平及较快利润增速。
公司拥有东营60万亩阔叶林浆纸一体化项目和安庆240万亩针叶林浆纸一体化项目，2008年东营10万亩自有速生林进入轮伐期。随着两个项目的深入，将降低公司对进口原材料的依赖度，有利于公司发展新闻纸外的高档潜力纸品。
预计公司2008、2009年的EPS分别为1.05元和1.36元，动态市盈率分别为22.36倍和16.70倍，继续维持“推荐”投资评级。
博汇纸业（爱股,行情,资讯）(600966)
投资要点：
公司主营产品文化纸、白卡纸均处于高景气造纸子行业，价格有进一步上涨的空间，公司盈利能力将进一步提高。
公司2008年9.5万吨化机浆项目的投产将大幅削减白卡纸的原料成本，提升产品毛利率。
预计公司2008、2009年的EPS分别为1.09元和1.21元，动态市盈率分别为20.23倍和16.28倍，维持“推荐”投资评级。(齐鲁证券)
华夏时报
关键词：新闻纸 木浆 公司 产能 造纸 浏览全文请登录金融界，如果您还不是金融界用户，请先注册。
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