华泰股份（600308）新闻纸垄断龙头，公司年产40万吨新闻纸项目于06年10月31日一次性试车成功，为07年的业绩增长奠定良好的基础。06年8月9日公司与新会双水发电厂有限公司签订意向书,拟在广东银洲湖纸业基地组建合资企业,公司持有合资企业70%的股权，合资企业长期目标为年产新闻纸或高档文化纸120万吨。公司新闻纸产能战略性扩容意图十分明显。预计07年公司新闻纸产量将达116万吨，为全球第一大新闻纸生产商，占07年新闻纸总产量420万吨的28%。预计08年底华泰新闻纸市场占有率超过40%，相当于第二集团总共二或三家大纸厂的市场占有率总和，这三到四家公司占有国内市场80%以上的份额，这样形成价格联盟垄断格局，华泰成为造纸行业的宝钢。如果能够建立自己的海外/国内废纸回收系统，保证优质廉价的原料充足的供应，公司将成为新闻纸行业的玖龙和理文。
预计公司06年每股收益0.82元，07年每股收益0.98元，同比增长约18％，08年每股收益仍有10％左右的增长。从估值方面，目前股价预期市盈率约9倍左右，处于历史最低水平，02-03年公司PE大部分时间都15倍以上，04-0年也处于13-15倍之间；横向对比看，国际纸业公司06年动态PE平均水平在20倍左右，07年15倍以上，公司的价值低估相当明显，作为新闻纸龙头和潜在的新闻纸寡头却仍享受着10倍以下的估值不合理。对公司价值进行重估的时机已经来临，可以给予15-18倍的合理市盈率，给予“买入”的评级。
|
